Авторизация
Логин:
Пароль:
Восстановление пароля
   



Новые книги

Сланцевая Америка. Энергетическая политика США и освоение нетрадиционных нефтегазовых ресурсов
В книге описаны и проанализированы перемены, происходящие в энергетике США в результате того, что получило название «сланцевой революции», дана оценка их воздействия на глобальные рынки.

Автор:  Николай Иванов

другие книги




Плывут они в Бразилию… Российские частные компании все чаще предпочитают России дальнее зарубежье

07.09.2011

Полный текст статьи, опубликованной 7 сентября 2011 г. в газете «Коммерсант»


Последние три месяца демонстрируют направление дальнейшего развития частного сектора в российской нефтяной отрасли: ЛУКОЙЛ покупает блок в Сьерра-Леоне, ТНК-BP – в Бразилии… Суммарный показатель рейтинга долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых предприятий, составляемого агентством RusEnergy по оценкам отраслевых аналитиков, увеличился на 0,03% до уровня 345,05.

Африканская лотерея

Российские нефтяники все чаще получают доли в зарубежных проектах, что говорит о высокой степени их интегрированности в международный бизнес. Но у этой тенденции есть и теневая сторона. Частные нефтяные компании охотно вкладывали бы деньги и в России, но они не всегда имеют такую возможность, и потому вынуждены выводить капиталы в другие страны.

Например, принятые в 2008 году поправки в законодательство о недропользовании ограничивают права частных компаний на участие в морских проектах. Как результат, ЛУКОЙЛ стремится использовать накопленные финансы и опыт своего персонала за рубежом. Недавно Норвегия выдала российской компании разрешение на участие в оффшорных проектах. Россия не спешит пересматривать жесткие ограничения для национальных негосударственных компаний.

Основной сферой интересов ЛУКОЙЛа в развитии морской добычи остается Африка. Компания объявила о том, что ее 100-проц. дочернее предприятие LUKOIL Overseas приобрело 49% акций в соглашении по разведке и разработке морского глубоководного блока SL-5-11 в Республике Сьерра-Леоне (Западная Африка) у компании ORANTO Petroleum. Еще 21% акций проекта купил партнер ЛУКОЙЛа в Африке, компания Vanco Energy.

Блок SL-5-11 площадью 4 тыс. кв. км расположен в территориальных водах Сьерра-Леоне на шельфе и на континентальном склоне Атлантического океана. Глубина моря в пределах блока варьируется от 100 м до 3,3 км. ЛУКОЙЛ платит очень незначительную сумму за долю, поскольку проект находится на самом начальном этапе геологоразведки. До 2013 г. партнеры должны пробурить одну поисковую скважину.

По словам Елены Савчик из ИГ «Атон», дальнейшее расширение в Африку хорошо вписывается в изначальную стратегию ЛУКОЙЛа, нацеленную на превращение компании в одного из мировых лидеров отрасли, а также в планы сосредоточить внимание на поиске и разведке запасов углеводородов на шельфе Западной Африки. Однако общий доход компании от ее зарубежных проектов представляется эксперту пока недостаточным.

Из Сибири на Амазонку

Со своей стороны, ТНК-BP подписала договор о приобретении 45-проц. доли в нефтегазовом проекте в бразильском регионе Солимойнс с Petra Energia (Бразилия). Сумма сделки будет зависеть от объема добычи. Проект включает 21 геологоразведочный участок, расположенный на площади около 48 тыс. кв. км в бассейне реки Солимойнс, притока Амазонки.

Согласно аудиту, проведенному Degolyer & MacNaughton, проект принесет ТНК-ВР условные и перспективные запасы в объеме 783 млн барр. н.э. Начало добычи на месторождениях бассейна запланировано на 2012 год.

Интерес ТНК-BP к бразильским активам выглядит неслучайным, уверен Денис Борисов из Банка Москвы. Стратегия компании направлена на расширение географической диверсификации, при этом Бразилия (наряду с Анголой) сегодня по праву считается одним из самых перспективных регионов с точки зрения эффективности разработки greenfields.

За последние 5 лет суточная добыча нефти в этой стране выросла с 1,7 до 2,1 млн барр. в сутки. Однако регион характеризуется довольно сложными горно-геологическими условиями, и при этом проект в регионе Солимойнс располагается в районе реки Амазонки, а значит, возможно возникновение конфликтных ситуаций с природоохранными организациями.

Как бы то ни было, проект увеличит доказанные запасы ТНК-BP примерно на 3,5%, а CAPEX может достигнуть $14 млрд, что примерно вдвое выше, чем для разработки месторождений им. Требса и им. Титова, при сопоставимых объемах добычи.



НОВАТЭК уже в Германии


НОВАТЭК также стремительно интернационализируется. Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций под председательством премьер-министра Владимира Путина одобрила сделку по приобретению французской Total 20% в ОАО «Ямал СПГ».

Кроме того, энергетический холдинг EnBW (Energie Baden Wuerttemberg) может продать НОВАТЭКу до 25% акций Verbundnetz Gas (VNG). У EnBW на данный момент нет акций VNG, однако компания имеет опцион на покупку 48% акций этой компании (еще 10,5% акций VNG принадлежит «Газпрому»). Кроме того, EnBW и НОВАТЭК обсуждают возможность создания СП.

Если одобрение сделки с Total со стороны ФАС было, по словам Елены Савчик, предсказуемым, то вторая сделка имеет менее очевидные последствия. По мнению эксперта, Россия пока не готова предоставить доступ к экспортному трубопроводу независимым производителям газа. Единственным возможным преимуществом от сделки может стать усиление политического влияния, так как благодаря входу НОВАТЭКа в бизнес VNG присутствие России на немецком газовом рынке увеличивается.

Новый партнер «Газпрома»


Впрочем, не отстает от частных компаний и «Газпром». Планы концерна по созданию альянса с энергетическим гигантом RWE вызвали одобрение отраслевых аналитиков. Руководители немецкой компании не только считают возможным стратегическое участие «Газпрома» в капитале RWE, но и допускают, что монополист станет «якорным» акционером, владеющим пакетом акций, близким к контрольному.

Андрей Бородкин из ИФК «Солид» считает такой поворот событий позитивным для «Газпрома», поскольку российская компания может войти в энергетику Германии на фоне реализации стратегии по ее выходу из атомной энергетики. Германия намерена отказаться от использования атомной энергии до 2022 года.

«Концерн, похоже, воспользовался благоприятной ситуацией на германском энергорынке и вплотную подошёл к осуществлению одной из важнейших внешнеэкономических целей – получению доступа к объектам электрогенерации в Центральной и Западной Европе, - комментирует Дмитрий Александров из IG UNIVER Capital. - Потенциальная сделка с RWE, а тем более вхождение в её капитал, могут существенно упрочить позиции «Газпрома» в Европе».

По мнению аналитика, маловероятно, что Еврокомиссия сможет заблокировать этот процесс. Вместе с тем, следует учитывать, что в случае с электростанциями «Газпром» войдёт на низкомаржинальный рынок, прибыль на котором будет формироваться за счёт сохранения надбавки при продаже газа собственно генераторам.

В целом же чистая рентабельность самой генерации не отличается в ЕС от российской – в среднем не выше 10%. Кроме того, если будет принято решение о покупке доли RWE, необходимо учесть высокую долговую нагрузку компании – около $17,5 млрд, отношение долг/EBITDA составляет порядка 2 (у «Газпрома» – 0,9). «В итоге, положительный эффект для рынка акций может оказаться весьма сглаженным», - отмечает Александров.

Суд выше контракта

Несмотря на новые контакты, «Газпром» стал одним из основных неудачников в последние месяцы. Итальянская компания Edison первой из европейских потребителей российского концерна решилась на судебное разбирательство из-за цен на поставляемый газ и смогла добиться существенных уступок. Достигнутые договоренности помогут Edison сэкономить в 2011 году около €200 млн.

Ранее появлялась информация о том, что «Газпром» мог частично скорректировать ценовые соглашения с немецкими E.On и Wingas, турецкой Botas, итальянской Eni, французской GdF Suez. Но все эти договоренности носили внесудебный характер.

Снижение цен на газ для итальянской Edison, закупающей ежегодно около 2 млрд куб. м газа из 13 млрд куб. м, поставляемых на итальянский рынок из РФ, не окажет существенного влияния на размер доходов «Газпрома», считает Денис Борисов. Цена вопроса составляет около 0,5% от прогнозного показателя EBITDA.

Однако основная интрига заключается в том, отмечает аналитик, что нынешний прецедент может быть использован для полномасштабных корректировок ценовых условий поставок российского газа как в Италию, так и в целом в ЕС. О возможности пересмотра ценовой формулы для покупателей российского газа уже сообщила начальник департамента стратегического развития «Газпрома» Влада Русакова.

Покупатель всегда прав

Ценовой спрэд между спотовым и оптовыми рынками в Европе к концу года, по оценкам отраслевых экспертов, может вырасти до $150-180 за тыс. куб. м. Как следствие, существует вероятность значительного снижения объема российского экспорта во II полугодии, как это было во время предыдущего расширения спрэда между оптовыми и розничными ценами в Европе в 2009 г.

Средне- и долгосрочная угроза от пересмотра условий контрактов для «Газпрома» выглядит еще более серьезной: цены на американский газ, первые поставки которого в виде СПГ в Старый Свет могут начаться уже в 2016 г., по-прежнему не превышают $180 за тыс. куб. м, а значит, уровень конкуренции на европейском рынке будет неуклонно расти. «Не случайно Германия недавно отказалась рассматривать вопрос о строительстве третьей очереди Северного потока», - подчеркивают аналитики Банка Москвы.

«Умеренно негативной» для «Газпрома» считает информацию о пересмотре цены поставок газа в Италию Елена Савчик. Она также считает, что уступки Edison не существенны для российского концерна, но вполне допускает, что данная ситуация может повлечь за собой череду судебных исков со стороны других европейских покупателей газа с целью получить от «Газпрома» новую формулу расчета цены на газ через суд.

В составлении рейтинга принимают участие: Дмитрий Александров (IG UNIVER Capital), Денис Борисов, Дарья Козлова (Банк Москвы), Андрей Бородкин (ИФК «Солид»), Виталий Крюков (ИФД «Капиталъ»), Вадим Митрошин (ФК «Открытие»), Сергей Вахрамеев (ИФК «Метрополь»), Елена Савчик, Вячеслав Буньков (ИГ «Атон»), Василий Танурков (ИК «Велес-Капитал»).






Вернуться в раздел

 




Избранное
"Будучи президентом компании «Росшельф», я настоял на том, что разрабатывать Штокмановское газоконденсатное месторождение должны мы, а не западные компании. Пусть это вначале обошлось дороже, но мы создали тысячи рабочих мест. Подняли и «Севмаш», в цехе которого мог бы поместиться храм Христа Спасителя".

Евгений Велихов, академик, о разработке Штокмановского месторождения (проект "Газпрома", Total и Statoil был заморожен в 2012 г., так и не начавшись).


Архив избранного









Диверсификация по-якутски: президент Якутии Егор Борисов о перспективах нефтегазовой отрасли в республике

Владимир Фейгин: глобальные сдвиги: как успеть за меняющимся газовым рынком

Всеволод Черепанов:
«Газпром» не теряет
надежды на крупные открытия